Vimos na aula de hoje que o teorema de Modigliani e Miller defende a INEXISTÊNCIA de uma estrutura ótima de capital, pois acredita que a empresa mantém o mesmo valor independentemente da sua estrutura de capital (a forma como ela é financiada), satisfeitas algumas premissas.
O modelo de Tobin é uma metodologia, baseada no índice Q (de Tobin), criada para avaliação de empresas. O Q de Tobin é dado pela relação entre o valor da firma (valor de mercado mais as dívidas) pelo valor de reposição dos seus ativos (VRA):
Q=(Valor da firma)/(Valor de reposição dos ativos)
Em tese, quando o indicador é maior do que 1 vez, as companhias possuem incentivo para investir, pois o custo do investimento representado por VRA é inferior ao valor da firma. Por outro lado, o q sendo menor que 1 vez não estimula novos investimentos
Já o modelo de Markowitz propõe que é possível obter retornos iguais, com riscos menores, quando se considera o investimento em uma carteira balanceada de investimentos (portfolio eficiente), do que quando se investe em uma única ação, mostrada por meio do modelo média-desvio-padrão.
Por fim, o teorema da separação é uma consequência direta da teoria de carteiras de Markowitz e possui relação com a montagem de um portfólio eficiente, minimizando riscos por diversificação.
Pelo teorema, todos os investidores devem possuir em sua carteira uma parcela de ativos sem risco e uma outra parcela de ativos de mercado, ativos de risco escolhidos com base na aversão de cada investidor ao risco.
Esse modelo, a teoria do portfólio de Markowitz e o modelo CAPM estão inseridos em um mesmo contexto de construção de carteiras de retorno máximo e risco mínimo, sem relação direta com a estrutura de capital de uma empresa (a forma como ela é financiada).
Gabarito: Letra D.