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I – Verdadeiro – Visto que é permitido o abatimento de despesas com a utilização recursos de terceiros para fins de apuração do IR, enquanto com o capital próprio não. Assim, em condições normais de mercado o custo da dívida é menor que o custo do capital próprio.
II - Falso - Se forem usados apenas o lucro retido, o lucro líquido após os impostos gerados será maior do que se forem utilizada opção 50% de capital próprio e 50% de capital de terceiro, pois é permitido o abatimento de despesas com a utilização recursos de terceiros para fins de apuração do IR, enquanto com o capital próprio não.
III – Falso – De acordo com Gitman a alavancagem financeira consiste na capacidade da empresa de utilizar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos de variações no lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR) sobre o lucro por ação, assim a empresa que recolhe mais IR, ou seja a empresa A (35%), obterá mais incentivos para uma alta alavacagem financeira, visto que a obtenção de recursos financeiros de terceiros e o abatimento desta despesa financeira para fins de apuração do IR são mais vantajosos a uma aliquota de 35% que de 20%.
IV – Verdadeiro – A teoria da irrelevância dos dividendo uma teoria proposta por Miller e Modigliani que sustenta o seguinte: em um mundo perfeito, o valor da empresa não é afetado pela distribuição de dividendos, sendo determinado somente pela capacidade de gerar lucros e o risco de seus ativos.
Logo, resposta letra B - apenas I e IV estão corretas.
I – Em condições normais de mercado, o custo da dívida é menor que o custo do capital próprio, para uma empresa solvente.
Com uma empresa solvente ele quer dizer simplesmente que essa empresa tem capacidade de pagar suas dívidas, ou seja, será fácil para ela pegar uma empréstimo e ela não atrasará os pagamentos.
Por que o capital de terceiros é mais barato que o capital próprio? O capital de terceiros é mais barato (custo de capital menor) do que o capital próprio porque aqueles que emprestam recursos não correm o risco operacional do negócio. Já aqueles que detém o capital próprio – sócios e acionistas – correm o risco operacional junto com a empresa
II – Se a RPGA Industrial S.A. vai abrir uma nova unidade fabril em Rio Amarelo e pode financiar o projeto apenas com lucros retidos ou pode fazê-lo com 50% de dívida e 50% de lucros retidos, então em condições normais de mercado, o lucro líquido, após os impostos gerados pelo empreendimento, será menor se forem usados apenas lucros retidos.
O final de uma DRE nos mostra o seguinte:
(=)Lucro antes do juros e imposto de renda.
(-) Juros
(=)Lucro antes do imposto de renda.
(-) IR
(=) Lucro Líquido
Ou seja, quem tem dívida tem juros a pagar e esses juros diminuem o lucro líquido. Então, usar somente os lucros retidos aumentará o lucro líquido e não diminuirá. Afirmativa errada.
III – Se a firma A paga imposto de renda na alíquota de 35%, e a firma B paga na alíquota de 20%, então a firma B tem mais incentivos para uma alta alavancagem financeira que a firma A, ao se considerar apenas esse aspecto.
Vamos olhar para a mesma estrutura de DRE que coloquei acima:
(=)Lucro antes do juros e imposto de renda.
(-) Juros
(=)Lucro antes do imposto de renda.
(-) IR
(=) Lucro Líquido
As fórmulas de alavancagem levam em conta o LL, vamos analisar pela seguinte fórmula: LAJIR/LL (se usa LAIR quando a questão descarta a incidência de impostos). Quanto maior a minha alíquota do IR, menor será o meu LL, se eu diminuo o denominador da fração eu aumento o número, no caso, aumento o meu grau de alavancagem financeira. Ou seja, quem tem maior alíquota tem menor LL e maior alavancagem. Quem tem a maior alíquota, no caso, é a empresa A então ela teria maior alavancagem financeira.
IV – Na controvérsia sobre a política ótima de dividendos, a corrente que segue as ideias propostas por Modigliani e Miller diz que a política de dividendos é irrelevante.
Essa é justamente a Proposta de M&M. A proposição I sem impostos diz que o WACC (custo médio ponderado de capital) determinada pelo capital próprio e capital de terceiros, se mantém inalterado qualquer que seja a alavancagem financeira. Ou seja, qualquer que seja a dívida o WACC permanece inalterado. Ou seja, a política de dividendos é indiferente. Alternativa correta.
Fonte: http://admcomentada.com.br/petro2010/20-cesgranrio-petrobras-administrador2010/ ADAPTADO