Questão 925615

• Banca: CESGRANRIO
• Órgão: BNDES
• Ano: 2013
• Provas: CESGRANRIO - 2013 - BNDES - Profissional Básico - Economia
• Disciplina: Economia
• Assuntos: Finanças; Modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model); Setor Financeiro

Usando o modelo CAPM, foi calculado o custo esperado de capital próprio para uma empresa X, cuja ação é negociada em bolsa. Consideraram-se uma taxa de retorno esperada do ativo livre de risco de 8% ao ano e uma taxa de retorno esperada da carteira de mercado de 10% ao ano. Desconsidere quaisquer efeitos fiscais. Segundo os gestores de portfólio, a ação ordinária de X é um ativo agressivo.

Logo, o custo esperado de capital próprio de X, em % ao ano, é

• A. menor que 8%
• B. igual a 8%
• C. igual a 10%
• D. maior que 8% e menor que 10%
• E. maior que 10%

Gabarito: E

Comentários

• O CAPM serve para calcular o custo do capital próprio investido em determinado bem. Para o investidor, é importante considerar o retorno esperado do investimento e a rentabilidade de investimentos de baixo risco (por exemplo, poupança). Isso porque, dependendo da remuneração dos ativos "seguros", ele vai optar por aceitar o risco mais elevado ou não.
  A fórmula é a seguinte:
  CAPM = REac + B[REanc - REac] , onde
  REac = rentabilidade esperada do ativo conservador (na questão, "taxa de retorno esperada do ativo livre de risco");
  B = beta que mede a intensidade do risco do ativo não conservador (na questão, "a ação ordinária de X é um ativo agressivo");
  REanc = rentabilidade esperada do ativo não conservador (na questão, "taxa de retorno esperada da carteira de mercado").
  Agora, basta substituir:
  CAPM = 8% + 1,5[10% - 8%] = 11%.
  ATENÇÃO: Note que o valor de B foi escolhido arbitrariamente. Entretanto, como foi dito que o ativo é AGRESSIVO, concluímos que o risco é alto. Por risco alto, entende-se que o B > 1. Na prática, isso significa que o ativo é mais volátil do que o mercado. Logo, pequenas mudanças no mercado levam a grandes alterações no preço do ativo, elevando seu risco. Note que qualquer valor maior do que 1 (quando REac = 8% e REanc = 10%) fará com que o CAPM seja superior a 10% (nunca igual a 10%!!). Por isso, a resposta correta é a letra E.
  
• Não precisa fazer nenhum cálculo nesta questão.
  
  
  Se a taxa de retorno do mercado é 10% e o ativo é agressivo, ela precisa ser necessariamente maior que 10%

• De modo detalhado, podemos resolver da seguinte maneira:

  Obs.1: Custo do Capital Próprio = CAPM = Rf + beta x (Rm - Rf)

  Obs.2: Resumindo...

  beta = 0 (Indica que se trata de um ativo livre de risco)

  beta = 1 (o ativo gera retorno igual ao Rm)

  beta > 1 (o ativo gera retorno acima do Rm)

  beta < 1 (o ativo gera retorno abaixo do Rm)

  
  

  I) Coleta de dados da questão

  Retorno Esperado do ativo livre de risco (Rf) = 8%

  Retorno do Mercado (Rm) = 10%

  A questão não nos deu o beta, mas nos deu a informação de que o ativo é do tipo "agressivo", o que significa que seu beta > 1, pois gera retorno ACIMA do Retorno do Mercado (Rm).

  
  

  II) Supondo beta = 1, podemos obter o CAPM pela fórmula:

  CAPM = Rf + beta x (Rm - Rf)

  CAPM = 8 + 1 x (10 - 8)

  CAPM = 10%

  
  

  III) Se CAPM = 10% com o beta = 1, então, na questão, com o beta > 1 só podemos ter custo do capital próprio MAIOR do que 10% (LETRA E).