Questão 1117399

• Banca: CESGRANRIO
• Órgão: FINEP
• Ano: 2014
• Provas: CESGRANRIO - 2014 - FINEP - Analista - Finanças
• Disciplina: Matemática Financeira
• Assuntos: Conceitos fundamentais de Matemática Financeira; Taxa Interna de Retorno - TIR

A taxa de retorno esperada de um projeto de investimento a ser realizado por certa empresa é de 20% ao ano. Para financiar o gasto de investimento, a empresa decide fazer um empréstimo ao custo de 10% ao ano, aumentando a proporção de endividamento sobre o capital próprio no seu passivo.

Essa decisão da empresa acarreta várias consequências em relação ao que ocorreria caso financiasse o gasto com capital próprio , entre essas consequências NÃO  se encontra o(a)

• A. aumento dos encargos financeiros da empresa.
  
• B. aumento do retorno esperado sobre o capital próprio da empresa.
  
• C. aumento da variância do retorno sobre o capital pró- prio da empresa.
  
• D. diminuição do valor dos tributos pagos pela empresa.
  
• E. diminuição da taxa de retorno esperada do projeto de investimento.

Gabarito: E

Comentários

• Segundo GITMAN: "A alavancagem resulta do uso de ativos ou findos a custo fixo para multiplicar os retornos aos proprietários da empresa. De modo geral, aumentá-la resulta em maior retorno e risco, ao passo que reduzi-la, diminui ambos." (grifos meus)

  Vamos às alternativas:

  • a) aumento dos encargos financeiros da empresa.
  • CORRETA. Quando a empresa adquiriu um empréstimo, teve que pagar mais juros a terceiros. Logo, gerou mais encargos financeiros (juros).
  • 
    
  • b) aumento do retorno esperado sobre o capital próprio da empresa.
  • CORRETA. Conforme Gitman, a alavancagem gera um aumento do risco e do retorno (sobre o capital próprio).
  • 
    
  • c) aumento da variância do retorno sobre o capital próprio da empresa.
  • CORRETA. Variância nada mais é do que variabilidade. Se aumenta o retorno sobre o capital próprio, logo aumenta sua variabilidade.
  • 
    
  • d) diminuição do valor dos tributos pagos pela empresa.
  • CORRETA. Isso se chama benefício fiscal. Utilizando os dados da questão, onde a taxa bruta p/ pegar o empréstimo é de 10%, e supondo um IR (imposto de renda) de 35%, teremos menos impostos pra pagar, assim: Kd = 10%.(1-35%) = 0,1 . 0,65 = 0,0,065 = 6,5%.
  • 
    
  • e) diminuição da taxa de retorno esperada do projeto de investimento.
  • ERRADA. A taxa de retorno esperada do investimento NÃO DIMINUI, ela continua em 20%. A questão aqui é que a empresa deverá dispor de alguma parte dos rendimentos sobre o projeto para pagar a dívida, mas isso não significa que o retorno esperado do investimento irá diminuir.
  
  

• O retorno do projeto não irá mudar! Assim:

  Sem alavancagem:

                  taxa esperada do projeto = 0,2 = custo do capital próprio

  Com alavancagem:

                    taxa esperada do projeto = 0,2 = (%capital próprio)*(custo do capital próprio) + (%capital de terceiros)*(0,1)*(1-impostos)

                   Matematicamente, o custo de capital próprio será maior que 0,2