Questão 185137

• Banca: CESGRANRIO
• Órgão: Petrobras
• Ano: 2010
• Provas: CESGRANRIO - 2010 - Petrobras - Administrador - Biocombustível
• Disciplina: Análise de Balanços
• Assuntos: Análise da Alavancagem; Outras Análises e Modelos

Considerando-se o benefício fiscal do endividamento, o aumento da alavancagem financeira

• A. reduz o custo de capital próprio.
• B. reduz o quociente entre a dívida e o capital próprio.
• C. aumenta os custos fixos operacionais.
• D. deixa inalterado o custo médio ponderado de capital.
• E. amplia os ganhos e perdas dos acionistas.

Gabarito: E

Comentários

• A alavancagem financeira consiste na capacidade da empresa de utilizar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos de variações no LAJIR sobre o lucro por ação.
  
  Letra E
• Alavancagem é o uso de ativos ou recursos com um custo fixo, com o objetivo de aumentar os retornos para os proprietários da empresa conseqüentemente seu risco é maior, portanto, um efeito ampliador tanto dos ganhos como das perdas. Dois tipos:Operacional e Financeira.
  Alavancagem operacional está relacionado com os gastos fixos da empresa, gastos estes que poderão constituir risco para as atividades operacionais. A alavancagem operacional vem medir qual será a proporção deste risco.
  Alavancagem financeira é como a empresa utiliza encargos financeiros fixos a fim de maximizar os efeitos de variações no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR) sobre os lucros por ação (LPA) da empresa, ou seja, é a capacidade da empresa em trabalhar com recursos de terceiros de modo a maximizar o lucro.  
  O benefício fiscal da dívida: É o uso ilimitado de capital de terceiros, em maior ou menor grau que, exercerá pressões sobre o fluxo de caixa da empresa, o que poderá levá-la à chamada falência.
  Ou seja, a letra “E” é a correta.
  
  Importante saber: só há alavancagem financeira havendo a existência de custos fixos financeiros.
  
  A- Reduz o custo de capital próprio e B- Reduz o quociente entre a dívida e o capital próprio.
  R- não, mesmo com o aumento do endividamento, a alavancagem financeira atua direto nos resultados dos acionistas e tem riscos tanto para perca como ganho;
  
  C- Aumenta os custos fixos operacionais.
  R- não, porque na questão se trata de alavancagem financeira (o uso dos encargos financeiros) e não operacional que decorre de custos fixos;
  
  D- Deixa inalterado o custo médio ponderado de capital.
  R- Se fosse o caso só do beneficio fiscal sim porém, se levar em em conta a alavancagem financeira não;
  
  (E) Amplia os ganhos e perdas dos acionistas.
  R- Sim, no beneficio fiscal tem ganhos porém, a alavancagem contém riscos de ganho ou perda para os acionistas.

• Letra B - Equilíbrio entre risco e retorno que maximiza os preços das ações de uma empresa no mercado, minimizando o custo médio ponderado de capital.

  Letras C,D,E - As outras opções falam de possibilidades para composição do capital total da empresa, ou seja, outras opções de acordo com a estratégia da empresa.

  A opção “A”, que fala de eliminar a alavancagem financeira: para eliminar temos que eliminar juros, ou seja, financiar toda a empresa por capital próprio, que não é a melhor opção.

  
  

• Importante saber: Só há alavancagem financeira havendo a existência de custos fixos financeiros (empréstimo). A Alavancagem Financeira nos mostra a relação entre as variações do LAJIR e do LAIR. Quanto maior nossa alavancagem, maior é a influência de um sobre o outro.

  Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR)

  Lucro antes do imposto de renda (LAIR)

  A alavancagem financeira é a relação entre o Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) e o Lucro antes do imposto de renda (LAIR) ou lucro por ação (LPA). A alavancagem financeira nos diz quanto variará o LAIR ou LPA para cada real que variarmos no LAJIR.

  benefício fiscal da dívida (empréstimo):

  Duas empresas que tenham ativos idênticos, notamos que a empresa com dívida tem Fluxo de Caixa do Ativo maior, devido ao seu benefício fiscal pelos juros. O fato da empresa estar endividada e pagando juros gerou uma economia de xx reais em impostos, e isso é chamado de benefício fiscal da dívida.

  Resolvendo a questão:

  Para a questão mesmo, ela só deu a informação do benefício fiscal da dívida para que soubéssemos que a empresa estava alavancada, ou seja, tinham juros como custo fixo financeiro da empresa.

  Por isso vimos com a alavancagem financeira não se relaciona com mais nada menos que a potencialização do LAIR de acordo com a variação do LAJIR, aumentando os ganhos e perdas da empresa e de seus acionistas.

  RESPOSTA LETRA E

• A) Aumenta o custo de capital próprio, pois os riscos para os acionistas são maiores com a empresa alavancada.
  B) Aumenta esse quociente, uma vez que aumentar a alavancagem financeira significa, entre outras coisas, aumentar a participação de capital de terceiros.
  C) Não altera os custos fixos operacionais, pois o endividamento é um custo financeiro.
  D) Falso. Apenas em um mundo sem impostos o custo médio ponderado de capital é igual para uma empresa alavancada e não alavancada (proposição de Modigliani e Miller).
  E) O impacto da alavancagem financeira é justamente esse, pois, caso haja variação positiva do LAJIR, há uma variação positiva considerável no LL ou LPA. Entretando, isso é um risco, pois, caso contrário, a variação é negativa, podendo levar a empresa a grandes perdas ou até mesmo à falência dependendo do caso.