É Simples, porém complexo para se fazer na hora da prova:
Ano 0, Investimento de R$20.000,00
Ano 1, Retorno de 4.000,00. Considerando que a Taxa de Retorno requerida é de 17%, divide o valor do retorno (4000,00) pelo taxa requerida (17%) elevado a quantidade de tempo (1 ano). No caso:4.000,00/(1,17)¹ que resulta em R$3418,80. Ou seja, significa dizer que os R$ 4.000,00 que o investidor irá receber no primeiro ano, se forem trazidos para o momento zero representam apenas R$3418,80.
Fazendo isso para os outros anos:
Ano 2, 6000/(1,17)² -> 4383,08
Ano 3, 8000/(1,17)³ -> 4994,96
Ano 4, 10000/(1,17)^4 -> 5336,50
Ano 5, 12000/(1,17)^5 -> 5473,33
Soma dos fluxos de caixa futuros trazidos para o momento zero: R$23.606,68
Subtraindo o valor investido: R$3.606,68
Na real, esse cálculo é muito fácil de se fazer numa hp12c ou no excel. eu não faço ideia de como realizá-lo na hora da prova.
Marquei para comentário por professor. Talvez haja algum truque para a resolução. Olhei o caderno da prova para ver se não tinha faltado no enunciado alguma tabela ou os próprios índices, mas não havia nada mesmo.
Para diminuir um pouco o cálculo, usei os índices com apenas 2 casas (1,17; 1,37; 1,60; 1,87 e 2,19), obtidos multiplicando o anterior (já arredondado) por 1,17.
Na descapitalização, ainda, desprezei os centavos. Assim, a soma - bem grosseira - deu 23623.
Seria o suficiente para marcar a alternativa indicada como gabarito, mas ainda custaria uns 15 minutos do tempo de prova. Só mesmo fazendo no final...