Questão sobre
alavancagem, no contexto da
administração financeira.
Existem basicamente duas
formas alternativas de estudarmos o fenômeno da alavancagem: alavancagem
financeira e alavancagem
operacional.
Conforme
Montoto¹, dívidas devem ser contratadas para trazer benefícios econômicos
para a empresa e para seus sócios. O grau de alavancagem
financeira (GAF) é um índice que avalia se o
endividamento da empresa é vantajoso ou não. Em outras palavras, o
índice mensura o grau de eficiência na utilização de capitais
de terceiros com a finalidade de
alavancar a rentabilidade do capital
próprio, que pode ser desfavorável, indiferente ou favorável.
No geral, representamos matematicamente
o GAF como:
GAF = (L/PL)/(L+DF/AT)
Sendo L = Lucro, PL =
Patrimônio Líquido, DF = Despesa Financeira e AT = Ativo Total.
Dica!
Entretanto, existem autores que reescrevem a fórmula do seguinte modo:
GAF = (Variação em % do LPA) /
(Variação em % do LAJIR)
Sendo LPA = Lucro por ação e
LAJIR = Lucro antes dos juros e imposto de renda
Esse índice poderá ser maior
que 1 (favorável), igual a 1 (indiferente) e menor que 1 (desfavorável). Dizemos
que o valor do GAF é
favorável
quando o endividamento com o capital de terceiros for benéfico para a empresa
em função da rentabilidade obtida no negócio. Se for
desfavorável, significa que o custo da dívida não é benéfico e
seria melhor substituir as dívidas por capital próprio.
De outro lado, conforme Viceconti², a variação do lucro
decorrente de uma determinada variação do
volume
de vendas pode ser maior, em termos
porcentuais,
do que o respectivo aumento de vendas. Esse fenômeno é conhecido como
Alavancagem Operacional, cuja mensuração é feita através de um coeficiente denominado
grau de
alavancagem
operacional (GAO):
GAO = (Variação em % do LAJIR)/(Variação
em % das vendas)
Atenção!
Repare que enquanto a alavancagem financeira tem a ver com a eficiência na gestão
do
capital, a alavancagem
operacional tem a ver com a eficiência na gestão do
negócio em si.
Por fim, segundo
Gitman³, também podemos avaliar o efeito
combinado
da alavancagem
operacional e
financeira sobre o risco da empresa,
mediante um enfoque semelhante ao usado para desenvolver os conceitos
individuais de alavancagem. Esse efeito combinado, ou
alavancagem total, pode ser definido como o uso potencial de custos
fixos, tanto operacionais quanto financeiros, para ampliar os efeitos de
variações nas vendas sobre o lucro por ação da empresa. A alavancagem total
pode, portanto, ser vista como o impacto total dos custos fixos presentes na
estrutura
operacional e
financeira da empresa.
Matematicamente teremos o grau
de alavancagem total (GAT) como:
GAT = (Variação em % LPA)/(Variação
em % das vendas)
Atenção!
Repare que é exatamente a multiplicação do (GAFxGAO), utilizando a segunda
fórmula do GAF.
Feita toda a revisão já
podemos identificar a
correção da
afirmativa:
O efeito
combinado de
alavancagem
operacional e alavancagem
financeira gera a
alavancagem
total.
O quadro abaixo do livro do
Gitman³ arremata muito bem a questão:
¹ Montoto, Eugenio Contabilidade geral e avançada
esquematizado® / Eugenio Montoto – 5ª. ed. – São Paulo : Saraiva Educação, 2018.
² Viceconti, Paulo Eduardo
Vilchez, 1948 - Contabilidade de custos : um enfoque direto e objetivo / Paulo
Eduardo V. Viceconti, Silvério das Neves . — 9ª. ed. — São Paulo : Frase
Editora, 2010.
³ Gitman, Lawrence J. Princípios
de administração financeira / Lawrence J. Gitman; tradução Allan Vidigal
Hastings; revisão técnica Jean Jacques Salim. — 12ª. ed. — São Paulo : Pearson
Prentice Hall, 2010.