Questão 2714083

• Banca: VUNESP
• Órgão: PGE-SP
• Ano: 2018
• Provas: VUNESP - 2018 - PGE-SP - Procurador do Estado
• Disciplina: Matemática Financeira
• Assuntos: Conceitos fundamentais de Matemática Financeira; Taxa Interna de Retorno - TIR; VPL

No que concerne aos conceitos de Custo Médio Ponderado de Capital (WACC); Taxa Interna de Retorno – TIR; Valor Presente Líquido – VPL, bem assim à sua repercussão na modelagem e equação econômico-financeira dos contratos de concessão, tem-se que

• A. a utilização do VPL nulo como parâmetro para recomposição do equilíbrio econômico-financeiro do contrato somente é viável quando tenha sido adotado, como critério de julgamento na licitação, o de menor tarifa, eis que a apresentação de proposta com base no maior ônus ao poder concedente não permite o cálculo do fluxo de caixa descontado.
• B. o WACC constitui um importante referencial para aferir a atratividade econômica da concessão, contemplando, além do custo de capital próprio do concessionário, também o custo de capital de terceiros empregado no projeto (financiamentos).
• C. o cálculo de reequilíbrio econômico-financeiro com base na TIR da proposta evita distorções, pois reflete variações futuras do custo de oportunidade do capital aplicado no projeto.
• D. o cálculo da recomposição do equilíbrio econômico-financeiro com base na metodologia de fluxo de caixa marginal não é cabível quando o desequilíbrio decorra da exigência de novos investimentos, pois toma por base as receitas e despesas indicadas no plano de negócios que instrui a proposta.
• E. nas revisões tarifárias periódicas (revisões ordinárias) previstas em diversos contratos de concessão, notadamente no setor elétrico, não é viável a utilização do WACC como parâmetro, pois se trata de um índice estático, que não é afetado por variações do cenário macroeconômico.

Gabarito: B

Comentários

• Gabarito: B.

   

  A questão aborda conceitos econômicos e financeiros aplicados a concessões. Farei uma apertada síntese com base nas aulas do professor Guilherme Pellegrini, ministrada no Curso Ênfase Reta Final PGE SP.

   

  b) Custos de Capital

   

  A concessionária pode obter dinheiro emprestado com taxa de juros menor do que aquela que vai obter com o projeto. Conseguindo uma taxa de juros menor, a concessionária poderá pegar o dinheiro emprestado, investir na obra, e com as receitas do projeto pagar o empréstimo, ainda sobrando margem de lucro. O empréstimo é, portanto, vantajoso ao concessionário.

   

  Como, normalmente, o concessionário obtém dinheiro emprestado, o capital destinado ao projeto será composto pelo seu capital próprio e, também, pelo de capital de terceiros (aquele dinheiro obtido no mercado, por qualquer que seja a fonte). Acrescendo o capital próprio ao capital de terceiros, têm-se o capital final (Capital Próprio + Capital de Terceiros = Capital Final).

   

  Cada fonte de financiamento tem um custo próprio, uma taxa de juros própria. Quando se unem todas as taxas de juros, das diversas fontes de financiamento, tem-se o custo de capital final do concessionário, o chamado Custo Médio Ponderado de Capital (Weighted Average Capital Cost “WACC”).

   

   

• Cara... acho que essa foi a prova mais difícil que eu já fiz...kkk

• Concordo com o colega William Santana. O conteúdo da PGE-SP 2018 transcendeu toda a linha de PGE's que eu já fiz ou repondi em casa, foi uma prova muito específica, própria para quem se dedicava a estudar exclusivamente para este concurso.

• A) A apresentaçao da proposta com base no maior onus para ADM (menor preço) nao impede a utilizaçao do método do VPL para o cálculo do fluxo de caixa descontado. Uma vez que a adm tem o preço da proposta ela pode utilizar o método VPL nulo para fazer a recomposiçao economico financeira do projeto.

  C) A TIR nao evita distorçoes uma vez que ela é baseada no lucro da empresa. Exemplificando: A empresa pode hoje lucrar X a uma taxa TIR de 10%. Se ela conseguir abaixar os custos de produçao amanha (devido ao desenvolvimento tecnologico) e lucrar X+10, a taxa TIR incidente continuará sendo a mesma e fica bem dificil do poder publico sacar quanto a empresa gasta para produzir. Nesse caso haverá necessidade de atualizar a TIR caso contrário haverá distorçoes.

  D)  A metodologia prevista para recomposição do equilíbrio econômicofinanceiro do contrato consistirá em estabelecer um fluxo de caixa apartado, também chamado marginal, para o evento que provocou o ajuste. Esse demonstrativo desconsiderará o fluxo de caixa do empreendimento como um todo para focalizar no evento que gerou o desequilíbrio. Exemplifica-se. 19. Suponha que, por exigência do poder concedente, os investimentos previstos para a concessão sejam acrescidos. A esse novo encargo deve contrapor-se uma entrada de caixa, observadas as possibilidades relacionadas na cláusula 21.3.1 da minuta de contrato. Segundo os critérios disponibilizados (cláusula 21.4.3), o desconto dessas rubricas dar-se-á pela taxa de retorno indicada na proposta vencedora, limitada à taxa resultante da fórmula indicada (fl. 10 do Anexo 14).  FONTE:

  E) WACC nao é um índice estático.

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• Cheguei nessa questao com as palavras chaves "wacc custo de oportunidade". Só tem 2 questoes no banco de dados inteiro do QC e uma é pra procurador hahaha que viagem